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当前不存在货币政策大幅宽松的空间
来源:证保通2018-06-26 14:10:26
  从2018年7月5日起,下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。央行指出,这是为了支持“债转股”的实施和缓解小微企业融资难融资贵问题。

  此次定向降准可释放资金7000亿元。这是年内第三次定向降准。市场人士预计,今年还会有1-2次降准。虽然央行强调,将继续实施好稳健中性的货币政策。但不少人认为,货币政策将变得更加宽松。他们认为当前货币政策偏紧,那么,根据稳健中性的要求,就应该转向更加宽松。其主要理据是今年以来社会融资规模偏少偏慢,5月末存量同比增长10.3%,比去年同月低2.6个百分点;前5月增量约为7.9万亿元,比去年同期少1.5万亿元。今年前5个月,信用债违约事件比去年增多,多项经济指标连续下滑,股市跌幅较大。这些情况也被归因为融资条件和流动性偏紧。他们进而认为,放松货币政策是防范债市风险、提振股市信心,以及稳定经济增长的重要措施。

  但是,如果我们客观分析,就会发现,当前货币政策并没有偏紧。前5月社会融资规模增量少于去年同期,主要原因是委托贷款、信托贷款表外融资同比多减,这主要是由于金融监管加强。与货币政策关系更加密切的银行贷款,今年增长仍然比较快。前5月新增人民币贷款约为7.2万亿元,同比多增7000多亿元,可见信贷并不紧。这是数量方面的情况。从价格来看,目前10年期国债收益率已从去年底的接近4%下降到3.6%左右。国债收益率下降固然有市场更加偏爱高等级债券的因素,但至少能反映今年以来市场流动性并没有收紧。
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