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慎选不活跃合约 规避流动性风险
来源:中国证券监督管理委员会2020-10-16 10:45:20

【案例概述】

胡先生从事聚乙烯现货工作多年,熟悉聚乙烯现货市场并有一定的闲置资金,遂到期货公司开户,想从事聚乙烯期货交易。简单了解聚乙烯期货合约的基本规则、交易软件的使用方法后,胡先生便迫不及待投身到期货市场中“捞金”。经过一段时间的观察,胡先生发现临近交割月的6月聚乙烯合约,价格比其他合约便宜了近200块,胡先生感觉有利可图,下单买入开仓,虽然委托稀少,撮合成交速度慢,但最后胡先生还是以满意的价格成交了。谁知天有不测风云,当晚外盘商品暴跌,第二日开盘,聚乙烯也闻风下跌,胡先生见机不秒,也想平仓止损。谁知道行情表上,竟然没有对手报价,自己的委托单一直无法成交。电话咨询期货公司,才知道自己选择的合约临近交割月,包括自己的单子,总持仓量才几十手,除非卖方挂单平仓,否则根本无法成交。同时期货公司告知胡先生,5天后聚乙烯6月合约就要进入交割月了,按照交易所规定,自然人客户不能进入聚乙烯合约的交割程序。聚乙烯价格跌跌不休,大有一泻千里之势,胡先生急得团团转。总算天无绝人之路,卖方估摸也想见好便收,在尾盘的时候,以接近跌停板的价格挂出了自己的单子,胡某虽万般不忍,但是由于交割日临近且对后市不再看好,只好忍痛割肉、认亏出局。

【案例剖析】

本案例中,胡先生投资的临近交割月合约是较典型的不活跃合约。每个期货品种,都存在一些不活跃的合约,甚至是无持仓的合约。很多初次进入期货的投资者,未意识到这种不活跃合约存在的巨大的流动性风险和较高的不确定性,贸然进入,一旦行情往自己不利方向发展,往往不能及时平仓止损退出,最后可能造成比较大的亏损。不活跃合约买卖行情报价相差甚远,投资者很难按照自己预想的价格撮合成交;即使按照自己理想的开仓价位建仓,也很难按照自己理想的价位平仓出局。其中,临近交割月合约随着交割日的临近,保证金比例依次提高,增大了投资者的资金成本和资金占用,同时,由于交易所一般不允许自然人进入交割程序,自然人客户的持仓还有被强平的风险。

【案例警示】

不活跃合约特别是其中的临近交割月合约存在较大的流动性风险。自然人客户要慎重选择参与不活跃合约、临近交割月商品期货合约进行交易。投资者在入场交易前,要充分熟悉期货合约的设计规则,考虑合约的期限、持仓量、成交量和活跃程度等。若投资者在不了解期货合约交易规则的情况下,贸然入场交易不活跃合约,将很难顺利平仓退出,甚至在极端行情下,可能造成投资者的巨额亏损。

责任编辑: 雷双健 IF169

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