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美国专户理财因何发展迅猛
来源:证保通整理2018-04-10 09:39:00
  1995年,美国专户理财的管理资产规模仅为1000亿美元左右,而从20世纪90年代后期开始,专户理财真正进入迅速发展的阶段。除了具有个性化等优势,专户理财在美国的迅速发展还有以下诸多外部推动因素。

  人口特征变动。人口老龄化给美国带来了严重的社会问题,例如养老金体系的不平衡。美国政府在对养老金体系进行改革的同时,也积极鼓励在职人员加强储蓄和投资,并给予了许多优惠政策,从而导致近几年的投资需求迅速增长。另外,20世纪80、90年代美国股市的长期繁荣造就了一批富裕人群,随后而来的科技股泡沫又教育了投资者如何选择适当的投资策略。因此,一批既有财富、又具备投资意识的人群产生了。

  独立账户的投资门槛降低。美国专户理财发展的初期,投资管理人通常规定委托人的可投资资产需要达到500万-1000万美元的水平,因此一般的投资者很难选择专户理财的形式,客户资源受到了很大的限制。目前,设立独立账户的门槛已经降到了10万美元左右,使得专户理财越来越接近美国的普通投资者。

  管理机构增加。专户理财发展的初期,仅仅是经纪公司、投资顾问公司在开展此类业务。随着专户理财的增长潜力逐渐显现,越来越多的金融机构投入到这个市场当中,包括银行、保险、证券公司、基金、投资管理公司等等。因此,客户更容易找到此类服务,选择专户理财的方便性大大提高。

  管理技术提高。即使在美国,20年前反映投资组合绩效的季报也是手工完成的。随着专户理财规模经济的出现,该领域逐渐将科学技术引入进来,运用到业务的多个方面,交易、跟踪和报告比以前更加迅速也更加准确了。

  信息透明性增强。专户理财与共同基金的重要差异是,证券监管机构对专户理财在信息公开化方面的要求比共同基金要少,因此在很长一段时间里,人们很难从公开媒介了解到专户理财的投资对象和管理绩效。从2002年开始,Morningstar凭借自己在共同基金、股票、ETF、变额年金领域的评级经验,开始对独立账户展开研究。到2005年底,Morningstar的专户理财数据库已经包含了1000多个投资管理人和5000多个独立账户的投资记录。另外,Mobius和其他一些评级服务机构也提供相关的评估服务。

  由于社会经济环境的差异,美国的历史经验我们不可能全盘吸收,但其中一部分具有一定借鉴意义。

  第一,加强业务管理的透明性。如果客户不了解投资管理人的经营情况,就很难找到合适的投资管理人。美国除了由监管部门定期公布专户理财的经营数据以外,商业评级机构也对促进专户理财管理的透明性做出了很大贡献。我国在开展专户理财业务的同时,也可推动中介机构定期对投资管理人经营的独立账户进行评级,为客户提供参考。

  第二,结合专户理财的发展情况适当调低开设独立账户的门槛。在我国专户理财发展的初期,为了规范业务、保障客户利益,应当先以资金实力较大、具有投资经验的客户为发展对象,从而设立较高的门槛。但如果希望这个市场不断发展壮大,也需要逐步适当降低账户规模的门槛。

  第三,加大科技力量的投入。独立账户数量和资产规模的增加,将对专户理财管理系统提出严峻的考验。落后的系统不但速度慢、效率低,出现错误的概率也比较大。因此,无论是投资管理人还是资产托管人,都有必要及时维护和更新自己的管理系统,保证开展新业务的能力。
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