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万亿"独角兽"回归,券商积极备战CDR
来源:证保通2018-06-12 09:23:12
  证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》等规章及规范性文件,数量多达九份,这意味着CDR制度框架已经完成初步搭建。

  尽管规则才刚落地,但对于证券公司而言,起跑早已开始,不少券商都在分秒必争地推进项目落地。

  据记者从一家已有储备项目的大型券商投行人士处获悉,为了加速提交项目申请,目前公司实行“三班倒”准备材料。另有消息称,小米CDR项目的保荐机构中信证券(600030,股吧),将在近期向证监会递交材料。

  除了投行加班忙以外,另一个业务部门也在紧锣密鼓准备CDR。

  此外,伴随独角兽基金已经启动,作为代销机构,券商已经开始紧锣密鼓宣传。据了解,中信证券(600030,股吧)、国泰君安证券、安信证券、平安证券等多家券商拿到CDR基金代销权。

  毫无疑问,对于券商而言,CDR业务的落地将带来颇丰的收入。

  先来了解一下,什么叫做CDR:官方学名叫做中国存托凭证,指由存托人签发、以境外证券为基础在中国境内发行、代表境外基础证券权益的证券,主要为方便国内投资者购买国外上市公司股票。

  举个例子,阿里巴巴在美国上市,但同时希望股票可以在国内交易,它可以将一定数额的股票,委托中间机构保管,再由国内存托机构发行,在国内资本市场流通。需要注意的是,持有存托凭证可以享受基础股票的分红、投票等基本权利,但因不是在册股东,股东权利须通过存托人代为行使。

  中国股市,或将迎来史上最颠覆的变革,这会是A股牛市新起点吗?根据公告内容,我们梳理投资者关注的热点问题:

  1、哪些企业能上市:门槛高于“独角兽”。

  证监会表示,发行审核会严格把关,审慎选取试点企业,充分考虑国内国际市场情况,把握好试点数量和节奏,平稳有序开展试点工作,不会一哄而上。所以,企业打铁还需自身硬。

  这次的政策不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损,亏钱企业可以上市了;但对经营,控制权,违法违规等有明确要求,但并没有最低市值限制;因此,以后除了圈定的五大互联网巨头外,还有更多公司可以通过CDR回归A股。

  CDR要像新股一样提交申请,数量和募资额都会控制,门槛高于媒体说的“独角兽”,比如像OFO单车这种,上市难度会很大,再比如像小米这样的,上市就比较容易。

  2、如何定价:专业机构投资者充分询价。

  虽然是新鲜事物,藏着投资机会,但也不能漫天定价。在试点创新企业询价过程中,将充分发挥专业机构投资者的积极作用,保持独立、客观、审慎,实现试点创新企业的合理估值和定价。而且,CDR也要像新股一样提交申请,证监会会进行审核,但程序会简化。

  独角兽的IPO定价,不会单纯依靠一级市场,比如美团滴滴估值500亿美元,在A股不一定是这个价,而是专业机构投资者询价,把中间的泡沫挤一挤;再结合公司基本面、市场情绪投资等综合评定。

  3、谁能购买:交易所自定投资者门槛。

  从方案设计来看,总体考虑是比照A股交易方式。没有对投资者门槛作出规定,仅从投资者保护角度对投资者适当性作出要求。引入多方位保护措施,而且投资者有五种维权途径。

  交易所自定门槛,意味着可能跟现在二级市场有差别,看来在“上交所设新交易板块”并非空穴来风,届时交易可能有资金门槛,而普通的散户,可能会鼓励去买独角兽基金。

  4、如何监管:跨境执法,严控二级市场过度炒作。

  证监会已同61个国家和地区的证券期货监管机构展开合作,开展与境外证券期货监管机构跨境监管执法合作;对于二级市场可能出现过度炒作,监管层坚决打击,毫不手软。

  今天新规刚发布,证监会就强调,希望市场不要跟风炒作,看来随时会有风险提示、窗口指导等,不排除对游资重罚;跨境执法方面,打击国际做空势力,证监会已经熟能生巧了。

  5、独角兽回归,是否会冲击国内二级市场?

  本次试点将严格按标准和程序甄选企业,把握企业数量和融资规模,合理安排发行时机与发行节奏。有分析师测算,CDR初步融资规模在1700亿元-3500亿元,约占当前A股总市值的0.3%-0.6%,对二级市场冲击不大。

  6、如果出现纠纷,中国的投资者如何维权?

  在投资者合法权益受到违法行为侵害的情况下,试点企业应当确保境内投资者获得与境外投资者相当的赔偿。

  同时,为了确保存托凭证基础财产安全,证监会要求存托人和托管人将存托凭证基础财产与其自有财产有效隔离,不得将存托凭证基础财产归入其自有财产,不得违背受托义务侵占存托凭证基础财产。而且,还要求存托协议明确约定因存托凭证发生的纠纷适用中国法律,由境内法院管辖。
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