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经济环境、政策环境和国际股市环境的改善支持牛市
来源:证保通2018-12-29 10:18:34
  在经历了1997年亚洲金融危机之后,到了1999年,世界经济摆脱了衰退的阴影,据当时国际货币基金组织的预测,1999年世界经济的增长率为3%,高出1998年的2.5%。国际金融市场波动不大,世界贸易有所增长。 

  在世界经济强劲复苏的良好背景之下,中国经济也走出了阶段性的谷底。在一系列的经济政策刺激之下,1999年GDP增长率为7.6%。其中,第一产业增长2.8%;第二产业增长8.1%;第三产业增长7.5%。经济通货紧缩的状况已经得到了比较好的缓解,CPI从1999年5月份开始出现企稳并开始逐步性地反弹,PPI(工业品出厂价格)从1998年开始出现见底反弹。自1997年金融危机之后,由于坚持人民币不贬值,但周边国家的货币贬值,这就意味着人民币相对与周边地区的一些货币升值,这就给中国出口产业带来了增长压力。1998年我国出口总额较1997年仅增长0.5%,比1997年的21.%增长率下降了20多个百分点。然而,随着世界经济的复苏加快,到了1999年我国出口情况明显好转,增速为6.1%,2000年更是达到了27.8%的增长。随着全球经济的复苏、出口产业的复苏,大大改善国内企业的经营环境,这在一定程度上也会进一步提升上市公司的盈利预期,从而使得整个A股上市公司的估值水平重心向上移动。这也给A股的股指区间的上移提供了内生性的动力。此外,在这种强劲的经济复苏势头带动之下,投资者信心也得到了大幅度的提升,这也为股市的反转提供了有利的心理预期因素。 

  从股市政策上来看,1998年6月,财政部将印花税税率从5‰下调至4‰。减小了投资者的交易成本,虽然调整印花税这种方式的效果更多的是影响在短期股指的表现之上,但至少在股市刚刚企稳的初期起到了提升投资者信心的正面作用。其次,从1997年以来,中国证券市场中的基金规模正在扩大,到了1999年,证监会更是鼓励偏股型基金的发展。除此之外,政府也开始鼓励各种各样的机构参与股市的交易。这样就大大增加了股市的活跃度,同时也增加了股市的资金容量在成交低迷的时候起到了先行带动作用。 

  此外,国际资本流动也为当时的A股市场注入了一定的流动性。从1999年至2001年,除去贸易顺差和外商直接投资(FDI)之外,不能解释的外汇流入分别为240.3亿美元、59.1亿美元和310.9亿美元,当然这与我国当时稳定的外汇政策有比较直接的关系。其中,这些资金主要以流动性较好或者未来前景较好的资产形式存在,这其中就包括股票、债券、地产等。 
责任编辑: 冯洁 IF161

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