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向历史致敬 看中国股市风云录(三)
来源:资本邦2019-08-07 09:51:42

长风破浪会有时,直挂云帆济沧海

——中国股市第三个十年:科创板开启新时代

在经历了第二个十年大刀阔斧的改革之后,中国股市在第三个十年里主要以小修小补为主,即将推出的科创板成为了这十年里最为重大的一件大事。

光大“乌龙指”事件——金融环境不断进化下,监管环境如何跟上脚步?

2013年8月16日11点05分上证指数出现大幅拉升大盘一分钟内涨超5%。最高涨幅5.62%,指数最高报2198.85点,盘中逼近2200点。11点44分上交所称系统运行正常。下午2点,光大证券公告称策略投资部门自营业务在使用其独立的套利系统时出现问题。这次事件也被外界称为“光大证券乌龙指事件”。

2013年8月18日下午,中国证监会新闻发言人通报了8月16日光大证券交易异常的应急处置和初步核查情况。

发言人称,经初步核查,光大证券自营的策略交易系统包含订单生成系统和订单执行系统两个部分,存在程序调用错误、额度控制失效等设计缺陷,并被连锁触发,导致生成巨量市价委托订单,直接发送至上交所,累计申报买入234亿元,实际成交72.7亿元。同日,光大证券将18.5亿元股票转化为ETF卖出,并卖空7130手股指期货合约。

发言人表示,在核查中尚未发现人为操作差错,但光大证券该项业务内部控制存在明显缺陷,信息系统管理问题较多。上海证监局已决定先行采取行政监管措施,暂停相关业务,责成公司整改,进行内部责任追究。同时,中国证监会决定对光大证券正式立案调查,根据调查结果依法作出严肃处理,及时向社会公布。

这次事件给再度给市场监管敲响一记警钟,随着金融环境的快速发展,如何在监管上跟上步伐成为了这一个十年中一个一直存在的思考。

十年轮回

“光大乌龙指事件”发生的半年之后,中国股市的第三轮牛市悄悄来临。

2014年1月8日,IPO在时隔一年多后正式重启,优先股试点办法出台。IPO重启之后,A股市场正在逐渐从5年的漫长低迷中苏醒。3月12日,最低下探至1974.38点,从那之后,A股市场再度迎来强势反弹,到2015年6月12日,上证指数再度冲上5178.19点的高点,历时一年半的牛市行情再度到达顶峰。

2016年,熔断机制在漫长的呼唤中终于开始实施,然而,1月4日股市开市第一天,A股便遇到史上首次“熔断”。早盘,两市双双低开,随后沪指一度跳水大跌,跌破3500点与3400点,各大板块纷纷下挫。午后,沪深300指数在开盘之后继续下跌,并于13点13分超过5%,引发熔断,三家交易所暂停交易15分钟,恢复交易之后,沪深300指数继续下跌,并于13点34分触及7%的关口,三个交易所暂停交易至收市。

1月7日早盘9点42分,沪深300指数跌幅扩大至5%,再度触发熔断线,两市将在9点57分恢复交易。开盘后,仅3分钟,沪深300指数再度快速探底,最大跌幅7.21%,二度熔断触及阈值。这是2016年以来的第二次提前收盘,同时也创造了休市最快记录。

1月7日晚间,上海证券交易所、深圳证券交易所、中国金融期货交易所发布通知,为维护市场稳定运行,经证监会同意,自1月8日起暂停实施指数熔断机制。从正式实施到暂停实施,熔断机制只“存活”了7天时间。

科创板“倒计时”,中国股市又将开启新时代

在2018年11月5日举行的首届中国国际进口博览会上,国家主席习近平宣布,将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,支持上海国际金融中心和科技创新中心建设,不断完善资本市场基础制度。

其实早在这之前,类似科创板的概念就早已被提出。

2007年,我国首次提出在上交所设立国际板,希望邀请境外注册公司到中国境内交易所发行以人民币计价的证券。当时讨论的两种发行方式包括通过直接在新板块进行IPO和以CDR的方式发行证券。

不过在筹备和设计了一段时间之后,设立国际板的声音便消失了,国际板胎死腹中。

2015年6月,国务院印发了《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》,意见提出,积极研究尚未盈利的互联网和高新技术企业到创业板发行上市制度,推动在上海证券交易所建立战略新兴产业板,战略新兴板在当时还被列入证监会2016年的五大重点工作任务之一。但遗憾的是,战略新兴板也迟迟未能成功推出,最终与国际板一样惨遭流产。

2015年12月27日,全国人大常委会第十八次会议审议通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用有关规定的决定(草案)》的议案,注册制改革被提上日程。

同一时期内,新经济企业的崛起带动了港美股的上市热潮,众多内地新经济企业纷纷选择赴港或赴美上市,在国内现有制度无法满足这些公司诉求的情况下,CDR被率先重提,最终由此催生出以注册制为核心的科创板。

在习近平主席提出科创板设立之后的半年时间里,科创板以高效的速度持续推进。

12月24日,中央经济工作会议提出,推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。

2019年1月23日,中央全面深化改革委员会第六次会议审议通过《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》、《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。

3月1日,证监会发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》和《科创板上市公司持续监管办法(试行)》。

3月15日,上交所正式发布《保荐人通过上海证券交易所科创板股票发行上市审核系统办理业务指南》,并举行设立科创板并试点注册制会员准备工作座谈会。

3月18日,上交所正式开放受理审核科创板股票发行上市申请文件;3月22日,首批9家企业的科创板申请被上交所受理。

6月13日,在第十一届陆家嘴论坛开幕式上,中国证监会和上海市人民政府联合举办了上海证券交易所科创板开板仪式。在开板仪式上,上交所相关负责人表示,经过8个多月高效有序的精心筹备,科创板首批公司上市的条件基本具备,时机已经成熟,将于7月22日举行科创板首批公司上市仪式。

至此,科创板正式开始交易已经进入最后的“倒计时”阶段,在中国证券市场第三个十年即将步入尾声之际,科创板的推出又开启了中国股市一个新的时代。

写在最后

从1984年飞乐音响发行股票开始,已经过去了35年,从上交所和深交所成立算起,也已经过去了29年。

今年恰逢新中国成立70周年,科创板的成立不仅开启了一个新的时代,同时也是献给新中国70周岁生日的一份礼物。

回顾中国股市这29年的历史,从市场到监管,再到投资者和上市公司本身,都在这29年的历史中学到了不少。从一次次的经验教训中,年轻的中国股市迅速完成了进化,在借鉴国际先进经验的同时也摸索出一套属于自己的社会主义特色。

如果要用一句诗句来形容中国股市的话,那便是“宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒来”。明年,即将“三十而立”的中国股市,在三十年的变革之中,也在不断沉淀自己,走向成熟。

参考资料:

【1】汪在满:《大变局:中国股市20年》,山西人民出版社,2010年

【2】周俊生:《红光实业:欺诈上市第一股》,人民网-《国际金融报》,2010年

【3】中国新闻网:《邓小平送股票前前后后:纽交所董事长雇警车过户》,2011年

【4】王新亚:《邓小平向纽约证券交易所董事长赠送“中国第一股”》,新华网,2008年

【5】田永秀:中国第一家股票交易所,《文史杂志》1995年01期

【6】陈自印:近代中国股票市场的形成与发展,2007年

本文出品:资本邦。作者:郭浩文。

责任编辑: 杨燕艳IF003
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